核心提示：预计在华中和华南市场的带动下，未来几个月水泥需求和价格将继续复苏。铁路投资可能提速以及城市轨道交通和公路项目的审批，表明政府已经开始采取行动来加强基础设施投资。
上周全国高标水泥（P·O42.5）市场价格小幅上涨0.1％至330元/吨，同比则下滑18.0％。国内各地水泥市场需求变化不一，华北、华东开工率环比继续好转，全国磨机开工率小幅上升0.3％至61.7％，水泥库容比继续下降0.6％至72.2％。
产量仍在增长
上周华东地区高标水泥均价为296％，环比上涨1.0％；杭州涨幅最明显，环比上涨7.1％。价格上涨是由于需求环比继续好转，地区磨机开工率小幅上升0.9％至47.2％。广州高标水泥均价环比上涨5.5％，广东地区价格上涨则主要受英德地区停产影响，供给减少，同时台风和雨水天气过后，下游需求明显回升。
不过，安徽的情况则没有那么乐观。据了解，安徽水泥和熟料价格短期无上涨意愿，主要还是因为库存依然有压力。山东水泥企业9月上半月执行停产，如果执行到位且需求增加，企业会适当提价。但从近期执行限产保价情况来看，仍有部分区域暗暗下调价格。
此外，水泥产量还在增长。8月份全国水泥产量19555万吨，同比增长8.7％；1-8月份累计水泥产量达13.8亿吨，同比增长5.9％。随着水泥市场逐入旺季，江西、湖南、广东的需求与今年2季度末及7、8月水平相比已经上升了10％以上，库存也在下降。与此同时，继房地产销售在实际需求推动下回暖后，房地产累计固定资产投资增速也从7月份的15.4％提高至8月份的15.6％。
价格逐步企稳
申银万国分析认为，目前下游需求有所恢复，加之价格较低，对价格上调意愿增强，预计在企业协同和盈利压力双重作用下，集中度较高同时前期处于盈利洼地的区域四季度价格将逐步企稳，具体需观察9月需求和库存情况。
目前各地水泥企业盈利空间已非常有限，价格处于底部区域，未来由于下游市场资金链仍然比较紧张，加之自身产能过剩压力较大，短期市场行情整体回升条件尚不具备，价格较低和相对独立的区域仍将会有一定回升。
申银万国建议，短期关注价格企稳及政策放松预期带来的投资机会，中长期关注优势龙头。基本面见底，行业下行风险较小。随着9月渐入旺季，需求逐步回暖，建议关注四季度价格企稳带来阶段性机会。
瑞银证券的观点则更为乐观，认为无论是从需求、价格等基本面，还是从信心角度分析，水泥行业都已经走出底部。预计在华中和华南市场的带动下，未来几个月水泥需求和价格将继续复苏。铁路投资可能提速以及城市轨道交通和公路项目的审批，表明政府已经开始采取行动来加强基础设施投资。
值得注意的是，在发改委集中审批基建项目的刺激下，水泥股也一改之前的颓势，连续多日上涨，不过11日有所回落。 |