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业绩报亏，水泥产品盈利能力大幅下滑。宁夏建材发布中报业绩，2012年上半年共销售水泥448万吨，同比增长20.4％;销售商品混凝土58.2万方；实现营业收入12.78亿元，同比增长7.86％;上半年归属于母公司所有者亏损2403万元，同比减少112.96％，二季度净利润4344万元，折合每股收益0.09元，业绩基本符合预期。上半年水泥销售均价244元，同比下降53元，环比下降51元；水泥吨毛利32元，同比下降64元，环比下降43元；商品混凝土销售均价304元每立方，方毛利为97元。

　　商品混凝土收入增长137％，毛利率32％;应收账款周转天数显著增加。上半年商品混凝土的销售收入实现1.77亿元，同比增长137.2％;毛利率32％，同比提高2.87个百分点；与此对应的是，应收账款较去年年底增加2.3亿元；应收账款周转天数同比显著增加，有去年同期的29天提高至本期的64天。

　　参股公司业绩大幅下滑拖累公司业绩。公司分别参股乌海市西水水泥和包头市西水水泥各45％;由于区域市场需求增速下滑，水泥产能过剩等原因，本期共录得2472万元亏损，和公司上半年的亏损额基本相当。

　　加快发展下游商品混凝土业务。公司拥有在建产能有500万吨；在需求增速放缓的背景下，水泥产能暂时不存在瓶颈。在此背景下，公司逐步加快了商品混凝土的布局，2011年收购天水华建混凝土工程公司60％股权，2012年上半年收购平罗金长城100％股权，收购宁夏煜皓砼业100％股权，由子公司宁夏赛马混凝土扩股吸收合并宁夏科进砼业资产；同时今年上半年投产100万方自建混凝土产能，下半年还有50万方产能投产。

　　2012年供给压力较大，行业在低位徘徊。2011年宁夏地区新增4条线，合计产能276万吨，增速19％;2012年预计新投3-4条，产能增速15-20％;预计2013年的供给压力减轻7-10％的产能增长。与此对应，今年前7个月宁夏地区需求增速不到8％。虽然从二季度的价格看来，公司的在区域内的水泥业务已经无利可图，因此价格下行的空间已经不大，但向上依然受到压制。

　　预测至每股收益2012年0.05元，2013年0.28元和2014年0.46元。