核心提示：6月中旬以来，水泥行业基本面在淡季效应的作用下如期逐步寻底。近期公布的行业数据显示，今年前7个月水泥行业量价齐跌，产量同比增速为5.3％，较前6月下降0.2个百分点；水泥均价为333元/吨，环比下跌4％，同比下跌19.8％；上半年行业收入同比下降0.8％，利润同比下降51.35％，与已经披露半年报的水泥上市公司的利润降幅基本一致。
6月中旬以来，水泥行业基本面在淡季效应的作用下如期逐步寻底。近期公布的行业数据显示，今年前7个月水泥行业量价齐跌，产量同比增速为5.3％，较前6月下降0.2个百分点；水泥均价为333元/吨，环比下跌4％，同比下跌19.8％；上半年行业收入同比下降0.8％，利润同比下降51.35％，与已经披露半年报的水泥上市公司的利润降幅基本一致。
不过，随着淡季临近尾声，近期水泥需求有小幅好转的迹象，上周水泥价格淡季跌幅继续缩小，全国水泥市场价格下跌0.1％，价格出现下跌的主要有广州和广西部分区域，幅度10-20元/吨；上涨的市场主要有江苏南通、浙江嘉兴，幅度10-20元/吨。业内人士表示，8月水泥价格连续下跌，除了投资下降外，异常天气因素如连续降雨、多次台风等也影响了正常项目施工。整体来看，随着前期淡季因素影响消除，被积压的需求得到释放，使得企业发货量提升。数据显示，上周全国磨机开工率小幅上升0.5％至59.5％，水泥库存下降0.9％至74.1％。
申银万国表示，从行业基本面来看，目前水泥行业盈利基本探底，且行业估值具备安全边际，风险已经逐步释放，战略配置价值已现，未来应关注盈利见底、价格企稳带来机会。同时目前大部分水泥企业吨市值，均低于水泥重置成本450元，其中吨市值最低的企业华新水泥仅在250元以下，具备产业资本投资价值。
不过，对于二级市场而言，水泥股短期内仍难以出现整体回升行情。国信证券表示，近来，随着雨水、农忙和高温影响因素消除，传统旺季的临近，水泥需求出现恢复性上升。部分区域主导企业希望再次通过协同提价，以扭转众多企业亏损状态，水泥价格进一步下行的风险进一步减小，部分价格已经跌至成本线且相对独立的区域将会有一定程度的价格提升。但是，由于下游市场资金链仍然比较紧张，加之产能过剩压力较大，短期市场行情整体回升条件尚不具备，水泥价格提升趋势想要持续并逐步在整个区域内传导开来，仍需等待熟料价格的上调，只有沿江熟料价格上调成功并保持稳定，后期各区域水泥价格才能真正实现上涨。
就投资策略而言，业内人士认为短期看政策预期，长期看政策兑现。申银万国表示，由于7-8月行业基本面难有改善，行业盈利依然处于探底中，因此政策推动需求预期改善这一逻辑继续演绎。国泰君安进一步指出，短期机会主要来自政策维稳预期，若有机会则水泥价格跌幅大的区域，如华东、西北的江西水泥、祁连山有望更受资金推崇，而华新、巢东、海螺、同力等反弹弹性大。就长期而言，国信证券表示，未来水泥股的趋势性上涨行情仍需要行业基本面的改善来支持，如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能够得到落实，水泥需求有望于今年四季度回暖，行业盈利有望环比改善，进而逐步带动水泥股趋势性上涨。 |