核心提示：据港媒报道，中港股市反弹一日后又跌，确实令人失望，但业绩优于预期的股份却跑赢大市，如安徽海螺第二季成本改善，预期中央继续透过推动基建来刺激经济，有助海螺以及其他水泥股下半年逆转。
据港媒报道，中港股市反弹一日后又跌，确实令人失望，但业绩优于预期的股份却跑赢大市，如安徽海螺第二季成本改善，预期中央继续透过推动基建来刺激经济，有助海螺以及其他水泥股下半年逆转。
国企指数昨日高开低收，全日跌136点或1.4％，收9779点，成交额降至85亿元，只有17只主板H股可以逆市上升，但升幅最多不超过2％，反映股民采取观望策略；而红筹指数则跌37点或1％，收3884点，电讯股又成为跌市罪股，成交额39亿元。
然而，昨日部分炒业绩或业绩较预期为佳的股份，如大昌行、中国制药、海螺等都录得升幅或保不失。其中，华润水泥（01313）上半年盈利跌69％，差过预期，曾令笔者担心海螺上半年也可能令人失望。
次季盈利环比升34％
市场原预期海螺半年盈利下跌54％，最后只跌51％至29亿元（人民币？下同），每股盈利0.55元，不派中期息，每股NAV升至8.52元，以其昨日收市价20.15港元计算，市帐率约1.9倍，衰极都叫好过预期！
至于有证券商亦料海螺今年每股盈利约1.424元，较去年下跌35％。即是说券商预期海螺下半年业绩可扭转上半年下跌趋势。
以季度盈利计算，海螺第二季盈利约16.7亿元，较去年同期下跌56％，但较今年首季升34％。虽然盈利环比上升，惟过去多年所见，第一季盈利多是全年最低的季度之一，第二季又往往好过第一季，故今年第二季盈利好转，不代表其业绩有改善。
次季每吨成本乃年半最低
幸好其水泥和熟料销量的每吨毛利下跌之余，成本亦见改善，次季每吨毛利67元，是09年以来最低，较去年同期跌52％，惟其吨成本只有174元，较去年同期下跌1元，又较首季下跌23元，是过去一年半以来最低的吨成本。若然下半年可维持这水平，料券商预期海螺下半年盈利较上半年逆转的机会颇高。
中央到目前仍未有新刺激经济措施出台，目前仍靠透过推动基建来刺激经济，有助稳定水泥需求。笔者上周指出，地方政府开始自救，部分省市近期提出的重大项目投资总额已接近4万亿元，确实有助提升水泥需求，相信除了海螺外，其他水泥股也可受惠。第四季是水泥股传统旺季，相信水泥股盈利对比一季至三季度有较大反弹，加上今年全年业绩要明年3至4月才公布，只要第三季业绩可以维持第二季的环比增长势头，则第四季会是出手时机，行业龙头海螺自然是水泥股考虑首选。
高盛集团表示，海螺水泥上半年纯利按年下跌51％至29.3亿元，比盈利预警的预期好，也符合该行预测，其中上半年盈利占该行全年预测39％。由于销售均价下跌19％（因去年同期基数高），而单位成本仅上升3％，水泥产品毛利率跌15.7个百分点至27.1％，而该行预测为32.5％。
虽然需求疲弱，但海螺水泥的销量增长13.7％至8100万吨，该行对其看法正面，重申“确信买入”评级，目标价为25.4港元。（海螺水泥昨日收报20.15港元） |